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钮文新:一个低利率时代

19-02-11 16:11    作者:钮文新    相关股票:
钮文新:一个低利率时代(一)

 

我们中国过大年,美国也“鸽声”四起。2月4日(中国农历除夕)的晚上,一场不曾声张但意义重大的“年夜饭”悄然在白宫进行。主人是美国总统特朗普,主客是美联储主席鲍威尔,美联储副主席克拉里达,财政部长努钦在场作陪。据说,由美国总统特朗普在2月1日发出邀请的这场晚宴被定义为“工作晚餐”,共?#20013;?0分钟,这不仅是鲍威尔第一次与特朗普面对面交谈,而且也改变了此前宾主双方的对立情绪。但这会是一次轻松的交流吗?会使双方尽弃前嫌走向和谐吗?

2018年2月接任美联储主席的鲍威尔,上任一年间连续加息四次,尽显鹰派风格。尤其是去年12月,在美股已经出现大幅回调之时,美联储依然坚持年内第四度加息,这让特朗普十分恼火,并在公开场合指名道姓地批评鲍威尔,甚至指出“后悔”自己听信了财长姆努钦的提议,任免鲍威尔出任美联储主席。舆论普遍认为,白宫与美联储的关系因此降至冰点。转折出现在2019年1月美联储议息会议之后,鉴于鲍威尔放软鹰派调门,并导致美股反弹、美元走软,特朗普和鲍威尔关系开始缓和。美国财长姆努钦2月6日公开表示,特朗普与鲍威尔的“年夜饭”吃得“富?#35856;?#25928;”。据姆努钦介绍,特朗普当时“相当投入”,不排除两人未来继续会面,自己也考虑参与其中,特朗普的经济计划正在奏效。

钮文新:一个低利率时代(一)

 

按惯例,每位美联储主席在任期中,至少有一次前往白宫拜见现任总统的机会,但考虑到特朗普与鲍威尔关系一直不睦,而使得这场晚宴令市场投?#25910;?#39047;感意外。会面之后,美联储发表声明称,鲍威尔对特朗普确实就经济问题?#34892;?#22320;交换了看法,探讨了近期最新的经济现况,并对未来的经济增长、就业和通胀领域状况,而鲍威尔所讲述的状况与其上周的政策新闻发布会?#19981;按?#36766;并无特别不同,对于货币政策前?#30333;?#20917;,鲍威尔并未过多阐述,只是再度强调称,货币政策的进一步路径需要基于更多经济数据及其所暗示的前?#30333;?#21521;来决定。

问题是,2019年美联储还会不会加息?还会有几次加息?这需要我们把时钟拨回到北京时间1月31日凌晨3:00,美联储2019年第一场议息会议。会后媒体报道普遍认为,本?#25105;?#24687;会议传递出暂缓加息的信号,甚至认为美联储内部对于加息节奏放缓已经基本达成共识,会更耐心的观测经济数据,更谨慎的对待2019年乃至之后的加息决策。基于这样的表述,是否可以认为美联储加息结束?未必,但有一点是可以肯定的,既本轮加息周期已经进入尾声。

钮文新:一个低利率时代(一)

 

如果不出意外,今年上半年,美国经济依然会有不错的表现。不要被美国“政府关门”这样的事情误导,我们必须知道,美国经济两个层面,其一是政府和公众层面,这个层面上,政府和民众的资产负债表确实不好,尽管美国就业率很高,但放弃?#22812;?#20316;的人也很多,而且美国公众透支消费的情况并无好转;另一个层面则是?#26102;?#23618;面,包括金融?#26102;?#21644;实业?#26102;荊?#20174;这个层面看,应当用“非常健康”加以描述,原因就是股市9年大涨,已经让它们筹足了股权?#26102;荊?#24182;在此基础上增加了负债能力。

也正是工作人数增加,金融和企业的健康使得美国经济录得连续近40个月的正增长,这在美国历史上也是不多见的。但毕竟已经40个月的正增长,未来会不会出?#20540;?#25972;?当然,但也不必大惊小怪,波浪?#35282;?#36827;,螺旋式上升是事物发展的必然规律。不过,有一个问题我们也必须看到,美联储加息步伐“嘎然而止”,而全球利率地位徘徊的是?#29575;擔?#32780;且今后相当长的一个时期、甚至是一个时代可能都会这样。正是基于这样的判断,我认为“整个世界已经进入了一个低利率时代”。

先说到这里,容我日后详细论述。


 
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